Como Calcular a Taxa de Desconto (WACC)

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O que é: A Taxa de Desconto é o custo de capital utilizado em uma análise de retorno. Ela pode ser calculada de várias formas diferentes, por não se tratar de uma ciência exata. Uma das formas mais conhecidas é o WACC do inglês Weighted Average Capital Cost (Custo Médio Ponderado do Capital). Essa taxa indica o nível de atratividade mínima do investimento, ou seja, ele é o retorno que você esperaria ter em outros investimentos mais seguros que o atual.

Como fazer: Embora existam diversas discussões teóricas sobre a taxa de desconto, neste post vamos tentar simplificar e demonstrar uma maneira simples de realizar o cálculo em poucas etapas. A fórmula do WACC segue abaixo:
enterprise_dcf_wacc3

 

a) Levantamento do Custo de Capital Próprio

O custo do capital próprio é uma medida subjetiva. Trata-se do custo de oportunidade dos acionistas por estarem investindo no projeto em questão e não em ativos mais ou menos rentáveis.

O primeiro passo é levantar diferentes fontes de capital de terceiros viáveis e os seus respectivos retornos seja por mês ou por ano, conforme imagem abaixo:

custo de capital taxa de desconto

Depois, deve-se calcular o custo do capital próprio utilizando o prêmio de risco entre os ativos calculados na tabela anterior e o retorno do ativo de menor risco do mercado. Geralmente, é utilizada a Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) como ativo livre de risco.

Outra variável importante é o Beta que é a taxa de crescimento esperado da sua empresa em comparação com o mercado e o retorno esperado, conforme imagem abaixo:
custo de capital proprio

No exemplo acima, foi considerado que a empresa analisada cresceria 1,5x mais que seu segmento de mercado, através de suas projeções.

A fórmula para calcular o custo de capital próprio é: Ke = Rf + Beta * [ E(Rm) – Rf].

b) Fazendo a Média Ponderada

A partir da fórmula mostrada no início do post, podemos perceber que E/(D+E) e D/(D+E) representam a proporção de capital da empresa financiado pelos acionistas e por terceiros, respectivamente. Para projetá-los, você deve simplesmente pensar em quanto do investimento inicial e da necessidade de capital de giro necessários para a empresa será financiado por capital próprio (acionistas e lucros acumulados) e quanto será financiado por dívida.

O Kd (Custo da Dívida) também é fácil de calcular, pois não se trata de algo subjetivo. O custo de uma dívida sempre será a taxa de juros intrínseca a ela. Basta pensar nos juros médios que você pretende pagar sobre a dívida que será aplicada na empresa.

Como você já calculou o Custo do Capital próprio anteriormente, o último passo e o mais simples é distribuir quanto capital você vai pegar de qual fonte e, assim, fazer de fato a média ponderada:

taxa de desconto ou wacc

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